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长江证券3月美国消费数据点评工资双刃剑

发布时间:2019-09-13 19:14:38 编辑:笔名

长江证券:3月美国消费数据点评 工资双刃剑 2011-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2010年3月份美国消费数据1、美国劳工部4月15日公布,3月美国消费者价格指数环比较上月有所上升0.5%,略高于此前经济学家预期的0.4%,而同比增幅则为2.7%。核心CPI则环比增0.1%,同比增幅为1.2%,尚远低于联储2%的非正式目标,如图3;2、美国商务部13日还公布,美国3月销售额环比上升0.4%,增幅低于预期的0.5%,同时1月的这一数据向上修正至上升1.1%,而初值为上升1.0%。汽车之外的零售额则上升了0.8%,与预期一致,如图7、8;3、美国还公布了4月的密歇根大学消费者信心指数意外升至69.2,高于68.0的预期。3月份的终值为67.5,初值为68.2,如图11。

油价推动交通、居住、食品类CPI上涨从分项上来看,服装和其他项回落,娱乐项持平,其他项皆有所上升。在上升的分项中,交通、食品饮料和居住分项仍然上升明显,而且食品饮料及交通分项对于CPI环比的贡献都有所提升。本月CPI环比上升的动因与上月并未发生明显地变化,地缘政治因素引发的实际供需失衡以及政治危机引发的市场恐慌情绪共同推升了能源相关分项的环比上升。

油价与工资缓慢增长促未来物价平稳进入4月份以后,油价动能开始丧失,正如我们曾经指出的,如果利比亚的僵局一直持续,那么油价的走势将取决于政治危机在中东的传播状况,毕竟利比亚的石油产量仅占世界总产量的2%强,其国内不稳导致的油价上涨空间仍然有限。

英国在金融危机后出现过非常短促的劳动力成本下滑,随后迅速上行;欧元区在金融危机后则仍然保持较为平稳的增长。反观美国,从09年一季度开始,连续保持8个季度单位劳动力成本下滑。美国劳动力市场的灵活性不仅使美国在危机后获得更加强劲的复苏,同时也抑制了物价的过快上涨。

销售额仍有提升,新风险不容忽视我们此前提示的由于工资增幅缓慢,美国消费者收入的提升赶不上物价的升幅,这将会削弱单个消费者的购买力,从而削弱就业人数持续增加对消费数据的持续推升作用。目前看来,这种风险实现的可能性正在加大,零售销售数据连续两个月弱于预期,考虑到零售额增长受到汽、食品等价格上涨影响,零售销售的增长更加堪忧;而且消费者信心指数也还在70以下。这些都表明零售销售持续向好动力似有不足迹象。未来美国工资数据值得关注。

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