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西南证券:大势已定上涨行情进入后半程

发布时间:2019-10-09 15:20:03 编辑:笔名

西南证券:大势已定上涨行情进入后半程 2019-04-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大势已定:上涨行情进入后半程摘要西南证券研究发展中心随着中央政治局会议的召开及其对经济的定性,市场所面临的未来政策环境已经基本清晰。市场行情由前一段时期的预期修复、情绪反转阶段,进入到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一阶段,市场会反复经历对经济数据的出炉与预期验证之间的调整,因此一季度以来单边上行的激扬行情将告一段落,接下去进入到由经济基本面向上预期带来的震荡上行区间,直到被经济拐点确认或去杠杆政策重新出炉所打断。

从宏观经济走势上来看,我们对今年经济走势判断一直是“前高后低”,即上半年比预期高,下半年比预期低。随着一季度经济数据的出炉,超市场预期的GDP增速及各项经济数据正在不断验证我们的判断。经济下行压力依旧存在,这意味着下半年的经济增速大概率将低于预期。

从流动性表现来看,流动性最宽裕的时段已经过去。虽然信用宽松仍在持续,但是无风险利率已经明显上行。同时,信用宽松的高点大概率在年中出现,下半年还会出现由终端需求不足导致的信用逐步收紧的状况,下半年会阶段性出现“货紧信紧”与“货松信紧”的状况。这与下半年经济存在下行压力的判断是一致的。

从宏观政策来看,政治局会议公告预示着“水牛”可能性消除。未来,若内外环境进一步走向宽松,中央大概率将重新启动结构性去杠杆的实质性动作。这是为了从中长期消除制约潜在经济增长率的“结构性、体制性”因素。

从上市公司业绩来看,已经初步出现拐点,为反弹提供业绩支撑。后续的上涨有待业绩增长的进一步确认。

投资策略:随着政治局会议对于政策的定调,市场的上涨开始进入到第二阶段。

由前一段时期的预期修复、情绪反转、流动性助推,转变到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一时期,经济数据的不断出炉将使得市场预期产生波动,市场也将大概率进入震荡上行阶段,很难再现一季度单边上扬的状况。这一时期,有两个方向可以关注。其一是受经济周期上行影响更甚的白马龙头,可以关注招商银行(600036)、中国平安(601318)、万华化学(600309)、保利地产(600048)、万科A(000002)、美的集团(000333)、中国国旅(601888)等。其二可以关注业绩增长确定的成长股。如石大胜华(603026)、汤臣倍健(300146)、利亚德(300296)、乐普医疗(300003)、信维通信(300136)、先导智能(300450)、蓝色光标(300058)、国瓷材料(300285)等。

风险提示:经济衰退提前。

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