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脫硝標準提高對行業影響分析新脫硝標準落定

发布时间:2019-11-09 08:40:25 编辑:笔名

脱硝标准提高对行业影响分析:新脱硝标准落定 8%水泥产能或将因此退出

投资要点:

水泥行业氮氧化物排放量约占总量的10%,仅次于电力和机动车尾气排放随着电力脱硝标准的推进,水泥行业提高排放标准成为大势所趋国家环保部2013年底公布《水泥工业污染物排放标准》对现有和新建产能统一执行400毫克/立方米氮氧化物排放标准,而征求意见稿规定现有企业执行450毫克/立方米,新建企业执行320毫克/立方米的标准(已经较旧标准的800毫克/立方米大幅提升)考虑到存量产能占比更大,我们认为正式标准较征求意见稿更严,体现了政策对环保问题的空前重视新标准较欧洲大部分国家的标准限值严格,接近于日本和德国等较高排放标准

从电力脱硝的路径看,政策将为水泥企业预留足够时间进行脱硝改造,进而达到渐进式治理的效果短期出于环保目的采取一刀切的方式来关停中小企业,使得水泥供给大幅削减的概率偏小从淘汰过剩产能角度考虑,我们认为对水泥企业给予大范围脱硝补贴的可能性不大水泥脱硝进度将主要取决于政府执行及监管力度

主要脱硝技术分为:第一类是前端控制,包括:1、改变配料方案、优化工艺等; 2、低氮燃烧器;3、分级燃烧第二类是从后端治理,主要包括:1、选择性非催化还原法(SNCR);2、选择性催化还原法(SCR)第三类是各种技术的组合脱硝, 主要有:1、分级燃烧+SNCR;2、SNCR/SCR 联合脱硝等从各种技术的有效性角度来看,安装SNCR 是符合新标准必然的选择氨水作为还原剂是SNCR 脱硝的主要成本考虑到合成氨产能过剩、水泥脱硝新增氨水需求为渐进式释放,我们认为合成氨价格缺乏上涨动力,水泥脱硝成本可控

根据理论测算,符合新标准脱硝设备的吨熟料折旧成本在元,吨熟料运营成本在元左右,总的吨熟料脱硝成本预计在元对2012年和2013年水泥行业经营数据进行的模拟测算表明,若全面实施脱硝而价格不变,水泥平均吨净利将分别下降17%和15%考虑到未来两年水泥供需增速都将放缓,但新增供给小于新增需求,行业整体供需形势转好,我们预计至少在供求关系良好的地区,脱硝带来的成本上升能够很快通过水泥价格的上涨实现转移而目前过剩情况较为严重的地区,待过剩产能消化或大量退出后,价格也将出现上涨,最终化解成本上升的压力

根据我们测算以及行业内的沟通来看,2000t/d及以下新型干法熟料生产线由于存在不经济性,可能不会安装脱硝设备,此部分产能未来存在淘汰的可能目前全国2000t/d 及以下生产线合计熟料年产能为1.47亿吨,占所有新型干法熟料产能约9%,总产能约8%2000t/d 及以下新型干法熟料线以及立窑等产能(合计占总产能的22% 左右)如果能够在未来年内逐步淘汰,而新增产能同时得到有效控制的话,水泥行业供给过剩的局面有望得到有效改善

新脱硝标准提高水泥企业生产成本,但有利于产能过剩局面的化解,长期来看利好行业健康发展综合考虑2014年环保带来的供给冲击以及2014年各个区域的景气程度,我们认为华东、华中、华北、华南区域景气趋势向好,重点推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、巢东股份

风险提示:环保政策执行不严,产能淘汰力度低于预期

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